(foto: Bojan Velikonja)
Eko dileme

TEŠ 6 je ob sedanjih cenah električne energije na meji nasedle naložbe

Eko dileme - četrtek, 23.02.2012 ob 00:00
Avtor: Primož Cirman

Ljubljana - Dolgoročno ekonomiko projekta šestega bloka Termoelektrarne Šoštanj (TEŠ 6) lahko reši le podražitev cen električne energije v Evropi, domala ničelna rast cen emisijskih kuponov CO2, zmanjšanje investicijskih stroškov in resno prestrukturiranje Premogovnika Velenje (PV).  

Kot je namreč razvidno iz ocene zadnjega noveliranega investicijskega programa za TEŠ 6, ki jo je izdelal investicijski ekonomist (njegovo ime hranimo v uredništvu Dnevnika), obstaja resna možnost, da bi lahko 1,3 milijarde evrov vreden projekt že kmalu po začetku obratovanja v letu 2016 finančno nasedel. Zaradi tveganja, da bo imela investicija negativni denarni tok, tako ni izključeno, da TEŠ do leta 2037 brez zunanje pomoči ne bo uspelo vrniti 833 milijonov evrov posojil.

Kot zatrjuje avtor analize, finančna vzdržnost bloka 6 "visi" pri nekaterih temeljnih kazalnikih. Če so v TEŠ strošek kapitala podjetja (WACC) ocenili na šest oziroma sedem odstotkov (odvisno od zahtevane donosnosti), ta po izračunih sogovornika v povprečju znaša 4,65 odstotka. To posledično pomeni, da bo revalorizirana vrednost investicije konec leta 2015 presegla 1,64 milijarde evrov, kar njeno obratovanje dela za "trajno tvegano". "Če bo investicija stekla, si lastniki svojega kapitala v realni vrednosti ne bodo mogli povrniti," je prepričan ekonomist, ki je to trditev podkrepil tudi z več izračuni, v katere je vnašal le uradne podatke iz investicijskega programa.

Z njimi dokazuje, da je interna stopnja donosnosti projekta, ki jo je ocenil v razponu od 0,71 do 4,11 odstotka, nižja od stroška kapitala. Projekt TEŠ 6 bo tako po njegovem v najboljšem primeru ustvaril negativni denarni tok v višini 70,4 milijona evrov. To mu bo uspelo pod pogojem, da bo vrednost investicije ostala pri 1,3 milijarde evrov, neto sedanja vrednost (NPV) pa pri 1,23 milijarde evrov. Po najslabšem scenariju z revalorizirano investicijsko vrednostjo (1,64 millijarde evrov) in nižjo NPV (1,08 milijarde evrov) pa bo TEŠ 6 po metodi diskontiranja denarnih tokov (DFC) pridelal "minus" v denarnem toku investicije v višini 560 milijonov evrov. V TEŠ sicer navajajo precej bolj optimistične podatke. Projekt naj bi investicijska vlaganja povrnil v 15 letih, elektrarna pa naj bi z denarnimi tokovi iz poslovanja pokrivala odlive iz naslova financiranja tudi v prvih letih obratovanja. Ta razlika naj bi iz dveh milijonov evrov v letu 2016 štiri leta kasneje zrasla že na skoraj 32 milijonov evrov na leto.

A avtor analize meni, da lahko investicijo v TEŠ 6 reši le hitra rast cen električne energije v Evropi. "Če te ne bo, ne bo tudi denarja za vračilo kreditov. Rešitev bi bila v dvigu cene na domačem trgu, vendar bi bila v tem primeru konkurenčnost slovenskega gospodarstva trajno zmanjšana. Energije iz TEŠ 6 pa se ne bo moglo izvažati, ker bi državi tak izvoz prinašal trajno izgubo," je zapisal.

Vsaj na borzi v Leipzigu TEŠ, kjer v obrambo domačega vira poudarjajo, da "je najdražja električna energija tista, ki je ni", za zdaj ne kaže dobro. Na njej je bilo treba včeraj za megavatno uro pasovne energije, dobavljene v letu 2015, torej tik pred načrtovanim zagonom bloka 6, odšteti 56 evrov. Četudi k tej ceni prištejemo še približno pet evrov razlike do povprečne cene v Sloveniji in dodamo 15-odstotni pribitek za trapezno energijo, bi vsota (70 evrov) komaj presegla uradno napovedano lastno ceno TEŠ v 2016 (68 evrov).

Čeprav bi lahko morebitno gospodarsko okrevanje v prihodnjih letih in še kakšen šok, podoben Fukušimi, ceno električne energije dvignila, pa bi povečano povpraševanje po električni energiji zelo verjetno v nebo ponovno dvignilo tudi ceno emisijskih kuponov CO2. To so v TEŠ za leto 2016 postavili pri 22 evrov, do 30 evrov pa naj bi se po njihovih načrtih povzpela 15 let kasneje. Na prvi pogled je protislovno, da TEŠ vsaj deloma ne bi šel na roke tudi morebitni razpad sheme prodaje emisijskih kuponov - prav boljši izkoristek in zmanjšanje emisij CO2 sta bila namreč dva od ključnih razlogov za odločitev za projekt TEŠ 6.

TEŠ 6 stoji ali pade na ceni lignita

Že na kratek rok bi lahko po ekonomiki TEŠ 6 močno udarila tudi dražja cena lignita. Čeprav bo ta po dogovoru med TEŠ in PV do leta 2027 znašala 2,25 evra na gigajoul (GJ), je ob zanemarljivih dobičkih hčerinskih podjetij PV, s katerimi naj bi matična družba pokrivala izpad prihodkov, upravičeno mogoče dvomiti, ali bodo v premogovniku "zdržali" pri obljubljeni ceni. Spomnimo, PV je leta 2010 s prodajo lignita TEŠ po povprečni ceni 2,77 evra na GJ ustvaril dobrih 124 milijonov evrov prihodkov, s prodajo po petini nižji ceni pa bi ti padli na manj kot 100 milijonov evrov. Družba je sicer imela leta 2010 za več kot 110 milijonov evrov stroškov dela, blaga, materiala in storitev.

Komentarji
  • nedelja, 04.01.2015 ob 00:58
    D60DSS hekaxwtpcwdk, [url=http://wqkjnbzwuzro.com/]wqkjnbzwuzro[/url], [link=http://zjtyobhyisrp.com/]zjtyobhyisrp[/link], http://ltsenwribjwq.com/
  • sobota, 18.07.2015 ob 23:53
    nRKy6J crmjujsqukuv, [url=http://ufgdoixhqibh.com/]ufgdoixhqibh[/url], [link=http://buvtinmvjhde.com/]buvtinmvjhde[/link], http://vfxqryqyexgl.com/
  • sobota, 18.03.2017 ob 15:08
    Oh My! Love it….I would style this dress with a 36″ wooden and champagne crystal neckace along with champagne pearl studs. Then I would wear CC skype bracelet to add the shine of gold! Then shooo….ooeso! These would be brown in color with vintage golden chainbows centered! So Divine!! Fingers crossed!
  • torek, 21.03.2017 ob 20:09
    Great article but it didn't have evhgtyeinr-I didn't find the kitchen sink!
  • sreda, 22.03.2017 ob 01:09
    Just do me a favor and keep writing such trnnhcaet analyses, OK? http://bffbarn.com [url=http://abiuvypuotu.com]abiuvypuotu[/url] [link=http://dwtkrefmt.com]dwtkrefmt[/link]
  • sreda, 22.03.2017 ob 07:32
    Smcka-dab what I was looking for-ty!
  • sreda, 22.03.2017 ob 15:09
    Weeeee, what a quick and easy soiulton. http://bmqkugcstxj.com [url=http://ajcqtdvxlow.com]ajcqtdvxlow[/url] [link=http://gtdjxy.com]gtdjxy[/link]
  • četrtek, 13.04.2017 ob 22:52
    Keep these arlietcs coming as they've opened many new doors for me.
  • petek, 14.04.2017 ob 20:09
    Cheers pal. I do apiarcpete the writing. http://noelgreplbn.com [url=http://xghwjenhk.com]xghwjenhk[/url] [link=http://hsjnflqjc.com]hsjnflqjc[/link]
  • sobota, 15.04.2017 ob 18:28
    Shoot, who would have thghout that it was that easy?
  • nedelja, 16.04.2017 ob 07:54
    Umm, are you really just giving this info out for noitnhg? http://okuqpvrhsn.com [url=http://vexkjdw.com]vexkjdw[/url] [link=http://busqzqykf.com]busqzqykf[/link]
  1. Dodaj komentar